聯(lián)系人：林經(jīng)理
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投資機(jī)遇分析：機(jī)器人和高端機(jī)床站在風(fēng)口上?
發(fā)布日期：2021.11.12 類別：企業(yè)動(dòng)態(tài)
在沉寂一段時(shí)間后，近期次新股開始從低點(diǎn)逐步回升。盤面顯示，作為本輪調(diào)整中的重災(zāi)區(qū)，次新股股價(jià)遭腰斬的比比皆是；而進(jìn)入2016年后，仍有不少次新股股價(jià)遭遇重創(chuàng)。在業(yè)內(nèi)人士看來，次新股陣營嚴(yán)重超跌，近期游資身影不時(shí)閃現(xiàn)在次新股中，特別是在昨日藍(lán)籌護(hù)盤的情況下次新股再次蠢蠢欲動(dòng)，而在目前基本面背景下，這一波超跌反彈行情料不會(huì)輕易結(jié)束。從機(jī)會(huì)方面來看，建議投資者從兩方面把握次新股超跌反彈行情，首先是關(guān)注次新股高送轉(zhuǎn)，其次是在高成長次新股中找尋投資機(jī)會(huì)。
工業(yè)機(jī)器人
隨著人工成本的增加和科技的日益進(jìn)步，曾經(jīng)只能在科幻大片中出現(xiàn)的機(jī)器人逐步走向了現(xiàn)實(shí)。近年來，我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)成為全球工業(yè)機(jī)器人最重要的市場。為了推動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展， 相關(guān)部門不斷加大對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的扶持力度?！爸袊圃?025”更是為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)開辟了廣闊成長空間。
據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)最新預(yù)測，2018年全球工業(yè)機(jī)器人銷售數(shù)量或?qū)⒃黾咏咏槐吨?0萬，中國將成為更大 驅(qū)動(dòng)力。
我國工業(yè)機(jī)器人的銷量從2008年的7879臺(tái)躍升至2014年的56000臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了指數(shù)式的增長，占全球機(jī)器人總量的四分之一。
工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展前景吸引了眾多跨界投資的巨頭。比如，格力電器和美的集團(tuán)等。格力電器在武漢蔡甸投資了50億元建設(shè)“格力智能裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)園”。產(chǎn)業(yè)園預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)，屆時(shí)將面向全球提供能生產(chǎn)精密設(shè)備的智能自動(dòng)化工業(yè)機(jī)器人。
美的集團(tuán)在2015年8月4日曾公告，未來3年將在機(jī)器人應(yīng)用上投資超過10億元，同時(shí)宣布與日本安川電機(jī)合資設(shè)立兩家子公司，分別開發(fā)工業(yè)機(jī)器人及服務(wù)機(jī)器人。今年，公司又再次收購安徽埃夫特智能裝備有限公司17.8%股權(quán)，以參股方式夯實(shí)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域布局。
不僅僅是中國，目前全球巨頭都緊鑼密鼓地在機(jī)器人領(lǐng)域布局。瑞士Pictet資產(chǎn)管理公司管理著1035億歐元資產(chǎn)，該公司預(yù)計(jì)今后10年，全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度將達(dá)到世界經(jīng)濟(jì)增速的4倍。
日本、美國、韓國、歐洲是全球工業(yè)機(jī)器人市場傳統(tǒng) ，素有工業(yè)機(jī)器人“四大家族”之稱的發(fā)那科、安川電機(jī)、ABB、庫卡分屬于日本、瑞士、德國。但全球市場競爭格局不斷發(fā)生變化，“四大家族”的市場份額從2013年以前的60%下降到了2014年的約50%，日益崛起的中國機(jī)器人公司使“四大家族”量價(jià)齊降。
與國外相比，我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步較晚，但中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展前景廣闊，勞動(dòng)力價(jià)格上漲和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)迫切需要“機(jī)器換人”；政府扶持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，持續(xù)出臺(tái)政策支持國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)發(fā)展；伴隨著核心零部件技術(shù)突破，國產(chǎn)機(jī)器人成本有望大幅下降。“中國制造2025”為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)開辟廣闊成長空間。
信達(dá)證券認(rèn)為，企業(yè)對(duì)“機(jī)器換人”的迫切需求和政府對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的持續(xù)扶持，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部條件，國內(nèi)機(jī)器人本體制造商、系統(tǒng)集成商和零部件供應(yīng)商技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模擴(kuò)張夯實(shí)了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。綜合產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展?fàn)顩r，重點(diǎn)推薦的標(biāo)的包括海倫哲、金自天正、南京熊貓、埃斯頓。
華金證券指出，目前國內(nèi)金屬成形機(jī)床數(shù)控化率僅10%+，公司數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有一定的發(fā)展空間。
3D打印技術(shù)
3D打印近年在資本市場十分火爆，它屬于工業(yè)4.0概念股，也是高端制造未來發(fā)展方向。
3D打印技術(shù)從幻想到實(shí)現(xiàn)，正一步步落地。近年來3D打印在國內(nèi)以飛快速度進(jìn)入人們的視線，其廣泛的應(yīng)用令人對(duì)它未來的市場空間產(chǎn)生無限聯(lián)想，甚至被譽(yù)為是引領(lǐng)第三次工業(yè)革命的新興技術(shù)。特別是在國內(nèi)，越來越多的企業(yè)積極布局進(jìn)入3D打印行業(yè)渴望分得一杯羹。
2014年全球3D 打印市場規(guī)模38億美元，包括打印機(jī)、材料和相關(guān)服務(wù)，中銀國際證券預(yù)計(jì)到2018年可達(dá)到162億美元，呈現(xiàn)40-50%的年均高速增長預(yù)期，其中中國3D 打印機(jī)和相關(guān)的材料市場規(guī)模將從目前的7500萬美元將增長至2018年的12億美元，呈現(xiàn)爆發(fā)增長，至2018年占全球市場的份額增加至7.4%。
目前，美國和歐洲企業(yè)在全球3D打印行業(yè)處于領(lǐng)導(dǎo)地位。我國3D打印相對(duì)歐美 起步較晚，不論在技術(shù)還是市場推廣方面均存在差距。但我國3D打印擁有全球更大 的潛在消費(fèi)市場。中長期來看，中國未來必將超過美國，成為全球更大 的3D打印市場。
華融證券認(rèn)為，2014~2020年中國3D打印市場規(guī)模的年均復(fù)合增長率中值在40%左右，大概率介于35%~45%，即到2020年，中國3D打印市場規(guī)模大概率在286.9億元到440.5億元之間。
從未來3D打印的應(yīng)用領(lǐng)域來看，十分廣闊，尤其是工業(yè)級(jí)的應(yīng)用，比如在航空航天、工業(yè)制造、醫(yī)療與器械等高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用拓展。
生物領(lǐng)域醫(yī)療應(yīng)用將是3D 打印工業(yè)應(yīng)用的重要發(fā)展方向之一。根據(jù)3D工業(yè)級(jí)打印機(jī)應(yīng)用的特點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)情況，醫(yī)療能夠有效解決患者的疾病困擾，從體外模型到體內(nèi)植入，從骨科、牙科到內(nèi)臟器官，3D打印的醫(yī)療應(yīng)用的生物活性逐漸提高。
在航空航天領(lǐng)域，美軍已將3D打印無人機(jī)列為2017探索性實(shí)驗(yàn)重點(diǎn)項(xiàng)目。美軍在過去的幾年內(nèi)開始了不少重大的3D打印項(xiàng)目，比如空軍已經(jīng)與SpaceX與Orbital ATK簽訂過億美元大合同開發(fā)3D打印火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，海軍開始在艦艇上部署金屬3D打印機(jī)，以及3D打印小型無人機(jī)(UAS)等。而根據(jù)他們最近發(fā)布的消息，UAS將會(huì)被加入到2017軍隊(duì)探索性勇者試驗(yàn)(AEWE)中。
華融證券表示，目前上市公司3D打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，但長期來看，3D打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運(yùn)激光、中航重機(jī)、大族激光、機(jī)器人、海源機(jī)械和江南嘉捷。
高端數(shù)控機(jī)床
在《中國制造2025》中，包括高端數(shù)控機(jī)床在內(nèi)的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域被擺放在了相當(dāng)重要的位置,被認(rèn)為是中國制造大主題中值得重點(diǎn)關(guān)注的又一子主題。
機(jī)床，作為目前工業(yè)設(shè)備加工制造上最重要的設(shè)備之一，正在不斷向智能化邁進(jìn)。數(shù)控機(jī)床，便開創(chuàng)了集成精密制造技術(shù)及相關(guān)技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟、硬件技術(shù)，并兼容網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的先河，啟動(dòng)了人類智能型生產(chǎn)工具的發(fā)展步伐，數(shù)控機(jī)床是裝備制造業(yè)中的工作母機(jī)。
有分析指出，我國是世界上機(jī)床消費(fèi)的 大國,也是世界上更大 的進(jìn)口國。但由于我國數(shù)控機(jī)床在設(shè)計(jì)、材料、工藝、零部件加工等方面與國外仍存在很大差距,因此國內(nèi)中高端數(shù)控機(jī)床的生產(chǎn)能力很低,每年仍需從國外進(jìn)口大量的 數(shù)控機(jī)床設(shè)備。目前發(fā)達(dá) 數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量數(shù)控化率的平均水平在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80-90%左右。我國雖然機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)量數(shù)控化率正在逐年提高，但是整體數(shù)控化率仍然較低，因此我國數(shù)控機(jī)床的發(fā)展尚有較大潛力。未來機(jī)床的發(fā)展趨勢(shì)逐步向自動(dòng)化、智能化、綠色方向發(fā)展。
國信證券分析師朱俊春表示，數(shù)控機(jī)床位于整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上端,下游行業(yè)主要包括汽車工業(yè)、國防軍工、航天航空、電子信息產(chǎn)業(yè)等。2014年國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇,且高端化趨勢(shì)非常顯著(數(shù)控占比)。全球來看,美德日仍然是高端數(shù)控機(jī)床的主力軍,近些年來,國務(wù)院及各部委基本上每年都會(huì)提出高端數(shù)控機(jī)床相關(guān)政策,在中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期更是被放到了戰(zhàn)略新高度。
在工業(yè)4.0和中國制造2025概念題材再獲市場關(guān)注的預(yù)期之下，智能機(jī)床、高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域上市公司的投資機(jī)會(huì)也再一次獲得市場人士的期待。從資本市場來看，wind資訊統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，當(dāng)前A股中屬于申銀萬國“機(jī)床工具”二級(jí)行業(yè)的上市公司共有14家，從3月22日收盤價(jià)來看，報(bào)收于51.7元的埃斯頓為該板塊股價(jià)更高 的公司，行業(yè)中上市公司較多集中在10元~20元范圍中。3月以來，機(jī)床工具類上市公司整體經(jīng)歷了股價(jià)普漲，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至3月22日收盤，機(jī)床、華東數(shù)控、華中數(shù)控、青海華鼎、埃斯頓、南通鍛壓、寧波金大7家公司3月股價(jià)累計(jì)漲幅均超過20%，行業(yè)內(nèi)上市公司3月股價(jià)漲幅全數(shù)超過10%?！翱春脵C(jī)床產(chǎn)業(yè)的高端數(shù)控化趨勢(shì)以及國企改革預(yù)期,更看好機(jī)床類公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的爆發(fā)力?！敝炜〈禾岢鰪膬蓚€(gè)方向把握智能機(jī)床投資機(jī)會(huì)：1、主營機(jī)床行業(yè),利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)向高端進(jìn)發(fā),同時(shí)兼具國企改革概念,看好沈陽機(jī)床；2、穩(wěn)定主營業(yè)務(wù)的同時(shí)拓展新興領(lǐng)域,看好亞威股份、秦川機(jī)床、日發(fā)精機(jī)。
附加：從供給需求端看未來幾年創(chuàng)業(yè)大機(jī)會(huì)
做早期投資的人實(shí)際上是和創(chuàng)業(yè)者最近的，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者腦子里整天想的事情，正是投早期項(xiàng)目的投資人每天在看的：下一個(gè)大方向究竟在哪?
經(jīng)過去年的資本寒冬，O2O、C2C經(jīng)歷了一輪血洗。今年還會(huì)有一波，并且這次血洗正在開始。但是，血洗過后一定會(huì)有新的苗子出來，那么什么才是未來五年我們認(rèn)為有機(jī)會(huì)的方向?
一組數(shù)據(jù)或許能說明問題。在如火如荼的萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)浪潮之下，總的趨勢(shì)非常明顯，從2011年到2015年， TMT的早期投資無論從數(shù)量還是額度都呈現(xiàn)井噴式增長。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示：2015年以來，國內(nèi)公開披露的一級(jí)市場融資事件有2470起，國外公開披露的一級(jí)市場融資事件有1062件起。
但是，中國拿到投資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目有81%左右集中在A輪及A輪以前;美國則相對(duì)平衡：種子輪和天使輪占50%左右，B、C、D輪比例比較平均。這說明什么?在占總比例81%左右的早期項(xiàng)目中，大約8個(gè)項(xiàng)目中只有1個(gè)可以拿到B輪投資。這意味著從A輪往后融資的過程，難度呈幾何指數(shù)增加。
所以，我們?nèi)ツ甏_實(shí)看見了所謂的創(chuàng)投市場的冰火兩重天?；鸬氖窃缙陧?xiàng)目投資領(lǐng)域：種子輪、天使輪，甚至是A輪的難度相對(duì)較小。去年上半年我經(jīng)常碰到這種情況：“黃老師，這個(gè)周末如果您還不能給我們最終回復(fù)，我們下周一可能就要和別家簽了。于是，一般還沒到下周一，我就會(huì)接到電話，黃總，我們已經(jīng)簽了，下輪再考慮。”然而，下半年發(fā)生了很大變化：“黃老師，如果這周末不能給我們回復(fù)，下周一我們就簽別家了。我會(huì)說我們確實(shí)還沒考慮清楚。兩個(gè)月過后，我接到電話，黃老師我們還可以再來談一談，上次的投資人放我水了”，這種情況在去年下半年特別多。
去年上半年資本市場在TMT創(chuàng)投領(lǐng)域過熱，出現(xiàn)了泡沫過度情況。但從去年下半年開始一些大的基金開始調(diào)整投資戰(zhàn)略，不再投A輪、B輪項(xiàng)目，回到之前的主戰(zhàn)場，開始回歸理性狀態(tài)。
冬天來了，春天也不會(huì)遠(yuǎn)了。我要告訴創(chuàng)業(yè)者一個(gè)秘密，給大家一點(diǎn)信心。這個(gè)秘密是，雖然經(jīng)歷了所謂資本寒冬，但整個(gè)VC市場都在面臨標(biāo)的資產(chǎn)荒。
最明顯的例證就是主流的基金正在忙著收購美股私有化公司的股票。這從一個(gè)維度說明國內(nèi)好的項(xiàng)目嚴(yán)重不夠用。2000年，中國的私募股權(quán)基金不超過20支，現(xiàn)在是接近7、8千支，資金端有巨大的供給，而需求端好的項(xiàng)目非常少，標(biāo)的荒是今年和未來幾年要面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。換句話說，如果你的項(xiàng)目是靠譜的，追求你的VC只會(huì)比過去多，這個(gè)趨勢(shì)在未來幾年依然會(huì)保持。
什么叫大的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，實(shí)際上是社會(huì)中現(xiàn)存的巨大問題、目前沒有很好解決方案之處，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，就是面臨巨大機(jī)會(huì)的地方。如果你能用新的技術(shù)、新商業(yè)模式很好地解決現(xiàn)存的問題，那我覺得你將會(huì)突出重圍。
未來五年中國企業(yè)的兩大關(guān)鍵詞
1、關(guān)鍵詞一：“提高效率”
有人問我：去年O2O太火了，但今年死了一批，到底是不是O2O這種模式有問題?我考慮問題的方式是拋開所有的概念，看一個(gè)事情的核心本質(zhì)。換句話說，你做的這件事是否有價(jià)值，是否提高了原有行業(yè)的效率?
觀察過去十五年成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)無一不圍繞提升效率展開。騰訊的價(jià)值是什么?提高了人與人之間的溝通效率;百度的價(jià)值在于提高了人們獲取信息的效率。
2、關(guān)鍵詞二：“消費(fèi)升級(jí)”
中國經(jīng)過改革開放，新興的中產(chǎn)階級(jí)日益增多。解決了有沒有和買不買得起的問題，大家理所應(yīng)當(dāng)?shù)淖非蟾玫漠a(chǎn)品和更好的服務(wù)。這就是投資圈常常說的消費(fèi)升級(jí)。
以例子佐證我的觀點(diǎn)，美團(tuán)強(qiáng)在效率提升，而大眾點(diǎn)評(píng)強(qiáng)在消費(fèi)升級(jí)。 當(dāng)一線城市中的人早已解決了溫飽問題，找一家體驗(yàn)更好的餐館成為人們喜聞樂見的，這點(diǎn)是美團(tuán)很難提供的，大眾點(diǎn)評(píng)卻可以。
但是，回過頭來講，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)為什么要合并呢?美團(tuán)將提升效率做到了 ，美團(tuán)有高效的IT系統(tǒng)，它管理著遍布全國各個(gè)城市的成千上萬的地面大軍，例如，在電影購票方面，美團(tuán)大大提升了購票效率。
未來中國，90和95后將成為消費(fèi)主體。如果創(chuàng)業(yè)者不能很好地把握住這群用戶的心理，那么，你可能很難做出一款能夠影響大眾的產(chǎn)品。
未來的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)
創(chuàng)業(yè)者和投資人做的無非是一件事情：去發(fā)現(xiàn)社會(huì)中存在的問題和可以改善的地方。我認(rèn)為，我們未來五年在TMT領(lǐng)域有兩大機(jī)會(huì)：
機(jī)會(huì)一：在需求端，技術(shù)創(chuàng)新帶來的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)，在滿足中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)需求中存在機(jī)會(huì);
機(jī)會(huì)二：在供給端，明勢(shì)資本除了投資互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以外，我們?cè)趦赡昵伴_始布局工業(yè)4.0、人工智能，以及企業(yè)級(jí)服務(wù)，這些方向能夠幫助中國制造業(yè)企業(yè)提升生產(chǎn)效率。
實(shí)際上，消費(fèi)升級(jí)背景下，消費(fèi)者會(huì)選擇用腳投票。中國在低端、人力密集型的制造領(lǐng)域存在產(chǎn)能過剩問題。舉例說明，中國每年生產(chǎn)電飯煲兩億臺(tái)，只賣出四千多萬臺(tái)。但很多中國人喜歡去日本購買電器，在日本購買電飯煲三四萬臺(tái)，雖然數(shù)量上看差距很大，但實(shí)際上，日本一臺(tái)電飯煲的價(jià)格是中國的七到八倍甚至更高。未來消費(fèi)的主流是90、95后，他們的需求不再是便宜，他們看重的是產(chǎn)品背后的品質(zhì)附加值。如果你做產(chǎn)品還在盯著屌絲人群，那么你的項(xiàng)目很容易被洗牌。
我個(gè)人認(rèn)為，在需求端，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)更大 的機(jī)會(huì)。中國2015年已經(jīng)超越日本，成為全球中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量第二大的 ，人數(shù)已經(jīng)達(dá)到1.09億。如果中國經(jīng)濟(jì)在未來的不出巨大問題，大概再過五年到十年，這個(gè)數(shù)量還會(huì)增加兩億左右，對(duì)于90后、95后這些消費(fèi)主力，這2億是什么概念呢?相當(dāng)于我們?cè)黾恿苏麄€(gè)美國人口數(shù)量的中產(chǎn)階級(jí)群體。
所以，誰能抓住真正的新興消費(fèi)群體，誰可能是能夠抓住下一波大潮的成功企業(yè)。換句話說，中國的企業(yè)抓不住，就會(huì)有國外的企業(yè)來抓住，而且現(xiàn)在這個(gè)情況正在發(fā)生。
個(gè)性化、重品質(zhì)、注重參與感和廣告引導(dǎo)的消費(fèi)是新興消費(fèi)者的主要特征。以小紅書為例：在它的用戶中，超過60%的核心買家是90后，甚至95后，他們注重品質(zhì)超過價(jià)格。引申一下，那么在未來，什么樣的公司是好的公司呢?我的答案是能夠根據(jù)品牌在用戶心中的定位、影響力，以及競爭對(duì)手與其的差距而掌握定價(jià)權(quán)的公司，例如蘋果。
真正把模式跑通的是人
那么，是不是看好了行業(yè)趨勢(shì)就能做好生意?我的看法是這只完成了全部工作的10%，因?yàn)樵绞窃缙谕顿Y，賽手在這里邊的重要性越明顯。
真正把模式跑出來的是人。我們寧可投一個(gè) 的團(tuán)隊(duì)去做二流三流的事情，也絕不會(huì)投一個(gè)二流的團(tuán)隊(duì)做 的事情。因?yàn)?，如果二流團(tuán)隊(duì)做 的項(xiàng)目，市場上會(huì)有若干支 團(tuán)隊(duì)與你競爭，你沒有機(jī)會(huì)能贏。坦率的講，這是我們選擇團(tuán)隊(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，我相信 的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該都是這樣來選擇的。
因此，跟投資人打交道時(shí)，我建議不要花太多時(shí)間講行業(yè)大趨勢(shì)、你的項(xiàng)目機(jī)會(huì)有多大，如果這些他都不知道，那他多半不是一個(gè)專業(yè)的投資人。因?yàn)椋谝娔阒埃?，他已經(jīng)研究過了;第二，他已經(jīng)見過至少五只以上團(tuán)隊(duì)。那么，他關(guān)注的焦點(diǎn)就自然落在：為什么能夠獲得投資的是你而非他人。重點(diǎn)解釋為什么是你，你拿到投資的機(jī)會(huì)會(huì)大很多。嘗試對(duì)著鏡子先說服自己，看清自己的優(yōu)勢(shì)在哪，可能比盲目上路重要得多。
我在互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)近20年，有個(gè)更大 的經(jīng)驗(yàn)：所有的東西都可以被計(jì)算的，經(jīng)濟(jì)模型、財(cái)務(wù)模型、市場發(fā)展、用戶量等， 不可以計(jì)算的就是創(chuàng)始人的成長潛力。
工業(yè)機(jī)器人
隨著人工成本的增加和科技的日益進(jìn)步，曾經(jīng)只能在科幻大片中出現(xiàn)的機(jī)器人逐步走向了現(xiàn)實(shí)。近年來，我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)成為全球工業(yè)機(jī)器人最重要的市場。為了推動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展， 相關(guān)部門不斷加大對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的扶持力度?！爸袊圃?025”更是為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)開辟了廣闊成長空間。
據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)最新預(yù)測，2018年全球工業(yè)機(jī)器人銷售數(shù)量或?qū)⒃黾咏咏槐吨?0萬，中國將成為更大 驅(qū)動(dòng)力。
我國工業(yè)機(jī)器人的銷量從2008年的7879臺(tái)躍升至2014年的56000臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了指數(shù)式的增長，占全球機(jī)器人總量的四分之一。
工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展前景吸引了眾多跨界投資的巨頭。比如，格力電器和美的集團(tuán)等。格力電器在武漢蔡甸投資了50億元建設(shè)“格力智能裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)園”。產(chǎn)業(yè)園預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)，屆時(shí)將面向全球提供能生產(chǎn)精密設(shè)備的智能自動(dòng)化工業(yè)機(jī)器人。
美的集團(tuán)在2015年8月4日曾公告，未來3年將在機(jī)器人應(yīng)用上投資超過10億元，同時(shí)宣布與日本安川電機(jī)合資設(shè)立兩家子公司，分別開發(fā)工業(yè)機(jī)器人及服務(wù)機(jī)器人。今年，公司又再次收購安徽埃夫特智能裝備有限公司17.8%股權(quán)，以參股方式夯實(shí)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域布局。
不僅僅是中國，目前全球巨頭都緊鑼密鼓地在機(jī)器人領(lǐng)域布局。瑞士Pictet資產(chǎn)管理公司管理著1035億歐元資產(chǎn)，該公司預(yù)計(jì)今后10年，全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度將達(dá)到世界經(jīng)濟(jì)增速的4倍。
日本、美國、韓國、歐洲是全球工業(yè)機(jī)器人市場傳統(tǒng) ，素有工業(yè)機(jī)器人“四大家族”之稱的發(fā)那科、安川電機(jī)、ABB、庫卡分屬于日本、瑞士、德國。但全球市場競爭格局不斷發(fā)生變化，“四大家族”的市場份額從2013年以前的60%下降到了2014年的約50%，日益崛起的中國機(jī)器人公司使“四大家族”量價(jià)齊降。
與國外相比，我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步較晚，但中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展前景廣闊，勞動(dòng)力價(jià)格上漲和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)迫切需要“機(jī)器換人”；政府扶持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，持續(xù)出臺(tái)政策支持國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)發(fā)展；伴隨著核心零部件技術(shù)突破，國產(chǎn)機(jī)器人成本有望大幅下降。“中國制造2025”為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)開辟廣闊成長空間。
信達(dá)證券認(rèn)為，企業(yè)對(duì)“機(jī)器換人”的迫切需求和政府對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的持續(xù)扶持，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部條件，國內(nèi)機(jī)器人本體制造商、系統(tǒng)集成商和零部件供應(yīng)商技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模擴(kuò)張夯實(shí)了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。綜合產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展?fàn)顩r，重點(diǎn)推薦的標(biāo)的包括海倫哲、金自天正、南京熊貓、埃斯頓。
華金證券指出，目前國內(nèi)金屬成形機(jī)床數(shù)控化率僅10%+，公司數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有一定的發(fā)展空間。
3D打印技術(shù)
3D打印近年在資本市場十分火爆，它屬于工業(yè)4.0概念股，也是高端制造未來發(fā)展方向。
3D打印技術(shù)從幻想到實(shí)現(xiàn)，正一步步落地。近年來3D打印在國內(nèi)以飛快速度進(jìn)入人們的視線，其廣泛的應(yīng)用令人對(duì)它未來的市場空間產(chǎn)生無限聯(lián)想，甚至被譽(yù)為是引領(lǐng)第三次工業(yè)革命的新興技術(shù)。特別是在國內(nèi)，越來越多的企業(yè)積極布局進(jìn)入3D打印行業(yè)渴望分得一杯羹。
2014年全球3D 打印市場規(guī)模38億美元，包括打印機(jī)、材料和相關(guān)服務(wù)，中銀國際證券預(yù)計(jì)到2018年可達(dá)到162億美元，呈現(xiàn)40-50%的年均高速增長預(yù)期，其中中國3D 打印機(jī)和相關(guān)的材料市場規(guī)模將從目前的7500萬美元將增長至2018年的12億美元，呈現(xiàn)爆發(fā)增長，至2018年占全球市場的份額增加至7.4%。
目前，美國和歐洲企業(yè)在全球3D打印行業(yè)處于領(lǐng)導(dǎo)地位。我國3D打印相對(duì)歐美 起步較晚，不論在技術(shù)還是市場推廣方面均存在差距。但我國3D打印擁有全球更大 的潛在消費(fèi)市場。中長期來看，中國未來必將超過美國，成為全球更大 的3D打印市場。
華融證券認(rèn)為，2014~2020年中國3D打印市場規(guī)模的年均復(fù)合增長率中值在40%左右，大概率介于35%~45%，即到2020年，中國3D打印市場規(guī)模大概率在286.9億元到440.5億元之間。
從未來3D打印的應(yīng)用領(lǐng)域來看，十分廣闊，尤其是工業(yè)級(jí)的應(yīng)用，比如在航空航天、工業(yè)制造、醫(yī)療與器械等高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用拓展。
生物領(lǐng)域醫(yī)療應(yīng)用將是3D 打印工業(yè)應(yīng)用的重要發(fā)展方向之一。根據(jù)3D工業(yè)級(jí)打印機(jī)應(yīng)用的特點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)情況，醫(yī)療能夠有效解決患者的疾病困擾，從體外模型到體內(nèi)植入，從骨科、牙科到內(nèi)臟器官，3D打印的醫(yī)療應(yīng)用的生物活性逐漸提高。
在航空航天領(lǐng)域，美軍已將3D打印無人機(jī)列為2017探索性實(shí)驗(yàn)重點(diǎn)項(xiàng)目。美軍在過去的幾年內(nèi)開始了不少重大的3D打印項(xiàng)目，比如空軍已經(jīng)與SpaceX與Orbital ATK簽訂過億美元大合同開發(fā)3D打印火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，海軍開始在艦艇上部署金屬3D打印機(jī)，以及3D打印小型無人機(jī)(UAS)等。而根據(jù)他們最近發(fā)布的消息，UAS將會(huì)被加入到2017軍隊(duì)探索性勇者試驗(yàn)(AEWE)中。
華融證券表示，目前上市公司3D打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，但長期來看，3D打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運(yùn)激光、中航重機(jī)、大族激光、機(jī)器人、海源機(jī)械和江南嘉捷。
高端數(shù)控機(jī)床
在《中國制造2025》中，包括高端數(shù)控機(jī)床在內(nèi)的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域被擺放在了相當(dāng)重要的位置,被認(rèn)為是中國制造大主題中值得重點(diǎn)關(guān)注的又一子主題。
機(jī)床，作為目前工業(yè)設(shè)備加工制造上最重要的設(shè)備之一，正在不斷向智能化邁進(jìn)。數(shù)控機(jī)床，便開創(chuàng)了集成精密制造技術(shù)及相關(guān)技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟、硬件技術(shù)，并兼容網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的先河，啟動(dòng)了人類智能型生產(chǎn)工具的發(fā)展步伐，數(shù)控機(jī)床是裝備制造業(yè)中的工作母機(jī)。
有分析指出，我國是世界上機(jī)床消費(fèi)的 大國,也是世界上更大 的進(jìn)口國。但由于我國數(shù)控機(jī)床在設(shè)計(jì)、材料、工藝、零部件加工等方面與國外仍存在很大差距,因此國內(nèi)中高端數(shù)控機(jī)床的生產(chǎn)能力很低,每年仍需從國外進(jìn)口大量的 數(shù)控機(jī)床設(shè)備。目前發(fā)達(dá) 數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量數(shù)控化率的平均水平在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80-90%左右。我國雖然機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)量數(shù)控化率正在逐年提高，但是整體數(shù)控化率仍然較低，因此我國數(shù)控機(jī)床的發(fā)展尚有較大潛力。未來機(jī)床的發(fā)展趨勢(shì)逐步向自動(dòng)化、智能化、綠色方向發(fā)展。
國信證券分析師朱俊春表示，數(shù)控機(jī)床位于整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上端,下游行業(yè)主要包括汽車工業(yè)、國防軍工、航天航空、電子信息產(chǎn)業(yè)等。2014年國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇,且高端化趨勢(shì)非常顯著(數(shù)控占比)。全球來看,美德日仍然是高端數(shù)控機(jī)床的主力軍,近些年來,國務(wù)院及各部委基本上每年都會(huì)提出高端數(shù)控機(jī)床相關(guān)政策,在中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期更是被放到了戰(zhàn)略新高度。
在工業(yè)4.0和中國制造2025概念題材再獲市場關(guān)注的預(yù)期之下，智能機(jī)床、高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域上市公司的投資機(jī)會(huì)也再一次獲得市場人士的期待。從資本市場來看，wind資訊統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，當(dāng)前A股中屬于申銀萬國“機(jī)床工具”二級(jí)行業(yè)的上市公司共有14家，從3月22日收盤價(jià)來看，報(bào)收于51.7元的埃斯頓為該板塊股價(jià)更高 的公司，行業(yè)中上市公司較多集中在10元~20元范圍中。3月以來，機(jī)床工具類上市公司整體經(jīng)歷了股價(jià)普漲，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至3月22日收盤，機(jī)床、華東數(shù)控、華中數(shù)控、青海華鼎、埃斯頓、南通鍛壓、寧波金大7家公司3月股價(jià)累計(jì)漲幅均超過20%，行業(yè)內(nèi)上市公司3月股價(jià)漲幅全數(shù)超過10%?！翱春脵C(jī)床產(chǎn)業(yè)的高端數(shù)控化趨勢(shì)以及國企改革預(yù)期,更看好機(jī)床類公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的爆發(fā)力?！敝炜〈禾岢鰪膬蓚€(gè)方向把握智能機(jī)床投資機(jī)會(huì)：1、主營機(jī)床行業(yè),利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)向高端進(jìn)發(fā),同時(shí)兼具國企改革概念,看好沈陽機(jī)床；2、穩(wěn)定主營業(yè)務(wù)的同時(shí)拓展新興領(lǐng)域,看好亞威股份、秦川機(jī)床、日發(fā)精機(jī)。
附加：從供給需求端看未來幾年創(chuàng)業(yè)大機(jī)會(huì)
做早期投資的人實(shí)際上是和創(chuàng)業(yè)者最近的，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者腦子里整天想的事情，正是投早期項(xiàng)目的投資人每天在看的：下一個(gè)大方向究竟在哪?
經(jīng)過去年的資本寒冬，O2O、C2C經(jīng)歷了一輪血洗。今年還會(huì)有一波，并且這次血洗正在開始。但是，血洗過后一定會(huì)有新的苗子出來，那么什么才是未來五年我們認(rèn)為有機(jī)會(huì)的方向?
一組數(shù)據(jù)或許能說明問題。在如火如荼的萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)浪潮之下，總的趨勢(shì)非常明顯，從2011年到2015年， TMT的早期投資無論從數(shù)量還是額度都呈現(xiàn)井噴式增長。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示：2015年以來，國內(nèi)公開披露的一級(jí)市場融資事件有2470起，國外公開披露的一級(jí)市場融資事件有1062件起。
但是，中國拿到投資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目有81%左右集中在A輪及A輪以前;美國則相對(duì)平衡：種子輪和天使輪占50%左右，B、C、D輪比例比較平均。這說明什么?在占總比例81%左右的早期項(xiàng)目中，大約8個(gè)項(xiàng)目中只有1個(gè)可以拿到B輪投資。這意味著從A輪往后融資的過程，難度呈幾何指數(shù)增加。
所以，我們?nèi)ツ甏_實(shí)看見了所謂的創(chuàng)投市場的冰火兩重天?；鸬氖窃缙陧?xiàng)目投資領(lǐng)域：種子輪、天使輪，甚至是A輪的難度相對(duì)較小。去年上半年我經(jīng)常碰到這種情況：“黃老師，這個(gè)周末如果您還不能給我們最終回復(fù)，我們下周一可能就要和別家簽了。于是，一般還沒到下周一，我就會(huì)接到電話，黃總，我們已經(jīng)簽了，下輪再考慮。”然而，下半年發(fā)生了很大變化：“黃老師，如果這周末不能給我們回復(fù)，下周一我們就簽別家了。我會(huì)說我們確實(shí)還沒考慮清楚。兩個(gè)月過后，我接到電話，黃老師我們還可以再來談一談，上次的投資人放我水了”，這種情況在去年下半年特別多。
去年上半年資本市場在TMT創(chuàng)投領(lǐng)域過熱，出現(xiàn)了泡沫過度情況。但從去年下半年開始一些大的基金開始調(diào)整投資戰(zhàn)略，不再投A輪、B輪項(xiàng)目，回到之前的主戰(zhàn)場，開始回歸理性狀態(tài)。
冬天來了，春天也不會(huì)遠(yuǎn)了。我要告訴創(chuàng)業(yè)者一個(gè)秘密，給大家一點(diǎn)信心。這個(gè)秘密是，雖然經(jīng)歷了所謂資本寒冬，但整個(gè)VC市場都在面臨標(biāo)的資產(chǎn)荒。
最明顯的例證就是主流的基金正在忙著收購美股私有化公司的股票。這從一個(gè)維度說明國內(nèi)好的項(xiàng)目嚴(yán)重不夠用。2000年，中國的私募股權(quán)基金不超過20支，現(xiàn)在是接近7、8千支，資金端有巨大的供給，而需求端好的項(xiàng)目非常少，標(biāo)的荒是今年和未來幾年要面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。換句話說，如果你的項(xiàng)目是靠譜的，追求你的VC只會(huì)比過去多，這個(gè)趨勢(shì)在未來幾年依然會(huì)保持。
什么叫大的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，實(shí)際上是社會(huì)中現(xiàn)存的巨大問題、目前沒有很好解決方案之處，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，就是面臨巨大機(jī)會(huì)的地方。如果你能用新的技術(shù)、新商業(yè)模式很好地解決現(xiàn)存的問題，那我覺得你將會(huì)突出重圍。
未來五年中國企業(yè)的兩大關(guān)鍵詞
1、關(guān)鍵詞一：“提高效率”
有人問我：去年O2O太火了，但今年死了一批，到底是不是O2O這種模式有問題?我考慮問題的方式是拋開所有的概念，看一個(gè)事情的核心本質(zhì)。換句話說，你做的這件事是否有價(jià)值，是否提高了原有行業(yè)的效率?
觀察過去十五年成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)無一不圍繞提升效率展開。騰訊的價(jià)值是什么?提高了人與人之間的溝通效率;百度的價(jià)值在于提高了人們獲取信息的效率。
2、關(guān)鍵詞二：“消費(fèi)升級(jí)”
中國經(jīng)過改革開放，新興的中產(chǎn)階級(jí)日益增多。解決了有沒有和買不買得起的問題，大家理所應(yīng)當(dāng)?shù)淖非蟾玫漠a(chǎn)品和更好的服務(wù)。這就是投資圈常常說的消費(fèi)升級(jí)。
以例子佐證我的觀點(diǎn)，美團(tuán)強(qiáng)在效率提升，而大眾點(diǎn)評(píng)強(qiáng)在消費(fèi)升級(jí)。 當(dāng)一線城市中的人早已解決了溫飽問題，找一家體驗(yàn)更好的餐館成為人們喜聞樂見的，這點(diǎn)是美團(tuán)很難提供的，大眾點(diǎn)評(píng)卻可以。
但是，回過頭來講，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)為什么要合并呢?美團(tuán)將提升效率做到了 ，美團(tuán)有高效的IT系統(tǒng)，它管理著遍布全國各個(gè)城市的成千上萬的地面大軍，例如，在電影購票方面，美團(tuán)大大提升了購票效率。
未來中國，90和95后將成為消費(fèi)主體。如果創(chuàng)業(yè)者不能很好地把握住這群用戶的心理，那么，你可能很難做出一款能夠影響大眾的產(chǎn)品。
未來的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)
創(chuàng)業(yè)者和投資人做的無非是一件事情：去發(fā)現(xiàn)社會(huì)中存在的問題和可以改善的地方。我認(rèn)為，我們未來五年在TMT領(lǐng)域有兩大機(jī)會(huì)：
機(jī)會(huì)一：在需求端，技術(shù)創(chuàng)新帶來的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)，在滿足中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)需求中存在機(jī)會(huì);
機(jī)會(huì)二：在供給端，明勢(shì)資本除了投資互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以外，我們?cè)趦赡昵伴_始布局工業(yè)4.0、人工智能，以及企業(yè)級(jí)服務(wù)，這些方向能夠幫助中國制造業(yè)企業(yè)提升生產(chǎn)效率。
實(shí)際上，消費(fèi)升級(jí)背景下，消費(fèi)者會(huì)選擇用腳投票。中國在低端、人力密集型的制造領(lǐng)域存在產(chǎn)能過剩問題。舉例說明，中國每年生產(chǎn)電飯煲兩億臺(tái)，只賣出四千多萬臺(tái)。但很多中國人喜歡去日本購買電器，在日本購買電飯煲三四萬臺(tái)，雖然數(shù)量上看差距很大，但實(shí)際上，日本一臺(tái)電飯煲的價(jià)格是中國的七到八倍甚至更高。未來消費(fèi)的主流是90、95后，他們的需求不再是便宜，他們看重的是產(chǎn)品背后的品質(zhì)附加值。如果你做產(chǎn)品還在盯著屌絲人群，那么你的項(xiàng)目很容易被洗牌。
我個(gè)人認(rèn)為，在需求端，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)更大 的機(jī)會(huì)。中國2015年已經(jīng)超越日本，成為全球中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量第二大的 ，人數(shù)已經(jīng)達(dá)到1.09億。如果中國經(jīng)濟(jì)在未來的不出巨大問題，大概再過五年到十年，這個(gè)數(shù)量還會(huì)增加兩億左右，對(duì)于90后、95后這些消費(fèi)主力，這2億是什么概念呢?相當(dāng)于我們?cè)黾恿苏麄€(gè)美國人口數(shù)量的中產(chǎn)階級(jí)群體。
所以，誰能抓住真正的新興消費(fèi)群體，誰可能是能夠抓住下一波大潮的成功企業(yè)。換句話說，中國的企業(yè)抓不住，就會(huì)有國外的企業(yè)來抓住，而且現(xiàn)在這個(gè)情況正在發(fā)生。
個(gè)性化、重品質(zhì)、注重參與感和廣告引導(dǎo)的消費(fèi)是新興消費(fèi)者的主要特征。以小紅書為例：在它的用戶中，超過60%的核心買家是90后，甚至95后，他們注重品質(zhì)超過價(jià)格。引申一下，那么在未來，什么樣的公司是好的公司呢?我的答案是能夠根據(jù)品牌在用戶心中的定位、影響力，以及競爭對(duì)手與其的差距而掌握定價(jià)權(quán)的公司，例如蘋果。
真正把模式跑通的是人
那么，是不是看好了行業(yè)趨勢(shì)就能做好生意?我的看法是這只完成了全部工作的10%，因?yàn)樵绞窃缙谕顿Y，賽手在這里邊的重要性越明顯。
真正把模式跑出來的是人。我們寧可投一個(gè) 的團(tuán)隊(duì)去做二流三流的事情，也絕不會(huì)投一個(gè)二流的團(tuán)隊(duì)做 的事情。因?yàn)?，如果二流團(tuán)隊(duì)做 的項(xiàng)目，市場上會(huì)有若干支 團(tuán)隊(duì)與你競爭，你沒有機(jī)會(huì)能贏。坦率的講，這是我們選擇團(tuán)隊(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，我相信 的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該都是這樣來選擇的。
因此，跟投資人打交道時(shí)，我建議不要花太多時(shí)間講行業(yè)大趨勢(shì)、你的項(xiàng)目機(jī)會(huì)有多大，如果這些他都不知道，那他多半不是一個(gè)專業(yè)的投資人。因?yàn)椋谝娔阒埃?，他已經(jīng)研究過了;第二，他已經(jīng)見過至少五只以上團(tuán)隊(duì)。那么，他關(guān)注的焦點(diǎn)就自然落在：為什么能夠獲得投資的是你而非他人。重點(diǎn)解釋為什么是你，你拿到投資的機(jī)會(huì)會(huì)大很多。嘗試對(duì)著鏡子先說服自己，看清自己的優(yōu)勢(shì)在哪，可能比盲目上路重要得多。
我在互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)近20年，有個(gè)更大 的經(jīng)驗(yàn)：所有的東西都可以被計(jì)算的，經(jīng)濟(jì)模型、財(cái)務(wù)模型、市場發(fā)展、用戶量等， 不可以計(jì)算的就是創(chuàng)始人的成長潛力。
